Gestion Pilotée Generali : Confiance dans les actions et vigilance sur la rotation sectorielle

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Zoom sur les performances de nos 3 profils

Pour l’année 2021, nos profils enregistrent une performance nette de tous les frais de :

• 13.97% sur le profil dynamique avec une exposition actions actuelle de 89%,
• 7.42% sur le profil équilibré avec une exposition actions de 52 %,
• 3.15% sur le profil prudent avec une exposition actions de 21%.

La performance de chaque profil s’est apprécié par rapport au troisième trimestre en suivant une hiérarchie du risque. En effet le profil Dynamique a progressé de 5.2% , l’Équilibré de 2.4% et le Prudent de 0.4%.

Au 31 décembre 2021 et depuis la création en 2011, la performance annualisée nette de tous les frais est ainsi de 5.8% pour le Dynamique, de 4.1% pour l’Équilibré et de 2.5% pour le Prudent.

Notre positionnement : préférence aux actions & au risque de crédit obligataire

En termes d’allocation, à fin décembre 2021, le profil Equilibré est exposé à hauteur de 52% en actions, 33% en obligations et 15% en fonds alternatifs.

Le profil de risque est légèrement supérieur au trimestre précédent et nous conservons notre surpondération actions.

Il est important de vous surligner  que le profil Equilibré peut monter jusqu’à 60% d’actions et descendre à 20% au minimum.

Nos choix d’allocation se déclinent comme suit :

• Préférence pour les actions :
• Équilibre relatif en termes de style  :
• Aux US : 55% Croissance ; 45% Value
• En Europe : 100% Blend

Small & Midcaps européennes pour profiter de la sous valorisation de ces valeurs, de la dynamique des opérations financières, de leur plus grande flexibilité et plus forte croissance que les grandes valeurs.

Nous sommes aussi exposés sur les valeurs innovantes au sein des sociétés environnementales, thème qui nous est cher. Ces entreprises sont incontournables pour palier à l’augmentation de la consommation mondiale. Les enjeux sont tellement importants que les investissements seront colossaux. 

• Préférence pour le risque de crédit obligataire:
• Subordonnées financières
• dette High Yield.
• Inflation

Nous choisissons de prendre du risque avec un rendement proche de 2% à 3%/an dans un monde à taux négatif et de nous couvrir contre la hausse des matières premières et des salaires en étant positionné sur des supports performants en cas d’inflation élevée.

En complément des obligations, nous diversifions cette stratégie low risk grâce à la gestion alternative. Nous optimisons ainsi la construction de portefeuille grâce à des supports à faible corrélation, et l’espérance de rentabilité en s’extrayant au maximum d’un marché obligataire peu rémunérateur et même à rentabilité négative dans le contexte de remontée de taux.

Sur les devises, nous sommes toujours positifs sur le dollar. Le profil Equilibré est exposé à hauteur de 20%. Cette position nous sert également de couverture contre la hausse de taux et la volatilité des marchés.

Regard sur les contributions à la performance

Sur ce trimestre, nos 3 meilleurs contributeurs sont :

• Comgest Growth Europe à +11.87% contre +7.68% pour son indice le MSCI Europe Net Return. Ce résultat s’explique notamment par la crise sanitaire qui a permis de mettre un coup d’accélérateur sur la transformation digital nécessaire des entreprises.
• Pictet Global Environmental Opportunities à +10.53% contre +8.72% pour l’indice MSCI AC World.
• Robeco BP US Premium Equities à +9.32% qui a profité de la surperformance du style Value et du renforcement du dollar face à l’euro.

A l’inverse les trois fonds les moins performants sur le trimestre sont :

• MS US Advantage à -5.84% en dollar et -4.31% en euro. Les valeurs de forte croissance aux Etats-Unis ont été délaissées notamment en raison de la hausse des taux et d’un contexte sanitaire offrant un peu plus de visibilité sur la réouverture de l’économie.
• Pictet Emerging Corporate Bonds (H) à -1.82% contre -0.90% pour son indice.
• M&G Optimal Income cède – 0.92%.

Les facteurs à suivre en ce début d’année

• La normalisation de l’inflation: La politique de la FED à évolué concernant l’inflation qui ne s’est pas ralentie, Depuis le dernier trimestre. Le terme transitoire a été retiré de sa communication. Les investisseurs s’attendent désormais à 5 hausses de taux pour 2022 avec un niveau du taux directeur à 1.55% pour la fin de l’année soit une hausse de 1.30%.
• Le nouvel élément à prendre en compte, concerne le regain de tension géopolitique entre la Russie et les Etats-Unis face à l’attroupement de l’armée russe à la frontière ukrainienne. Au-delà du risque d’escalade, cette situation apporte un effet supplémentaire à la hausse du prix de l’énergie et donc à la hausse de l’inflation.
• Dans ces conditions, nous restons confiants sur les actions, l’inflation sans effet de second tour est positive pour cette classe d’actifs. Toutefois, nous sommes vigilants sur la rotation sectorielle et le momentum a changé entre le style Growth et Value. Nous ne manquerons pas de faire évoluer nos allocations si ces tendances perdurent